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这首诗写于南宋孝宗淳熙四年，即公元1177年。诗人借乐府古题，抚时感事，对妥协投降的所谓和戎政策作了揭露和批判。
和戎诏下十五年②，将军不战空临边③。朱门沉沉按歌舞④，厩马肥死弓断弦⑤。戍楼刁斗催落月⑥，二十从军今白发。笛里谁知壮士心⑧？沙头空照征人骨。中原干戈古亦闻，岂有逆胡传子孙！遗民忍死望恢复，几处今宵垂泪痕。
《关山月》：乐府古题，属“横吹曲辞”，多写征人思妇之类的题材。②和戎诏：此指“隆兴和议”。南宋孝宗隆兴二年，即公元1164年，南宋与金议和，又一次签定屈辱条约，即所谓“隆兴和议”。戎，古代对西方少数民族的通称，这里代指金人。十五年：从“隆兴和议”到写这首诗时为十四年，称十五年是取整。
③临边：巡御边境。④朱门：朱红色涂漆的门，指豪门贵族的宅邸。按歌舞：按照乐曲的节奏边歌边舞。⑤（jid）：马棚。⑥“戍楼”句：意思是，在戍楼的刁斗声中，时间一天天地过去了。戍楼，边境上用以了望、警戒的房屋。）“二十”句：意思是，二十岁时从军入伍，如今已成了白发老人了。
诗的第一句，概括地指出，“隆兴和议”后，已过去十四个年头了。这十四年，情况如何呢？以下分三个方面来写。二至四句，写的是统治集团内部的文恬武嬉。“隆兴和议”后，豪门贵族苟且偷安，过着醉生梦死的生活，而将军们也不带兵打仗，白白来到边境，战马光吃不动，快肥死了，弓也朽烂了。
诗人通过一系列的形象描写，对不想收复失地、株守江左一隅的投降派进行了无情揭露。五至八句，写的是前线士兵的愤怨。士兵们守在边境上，几十年过去了，青年变成了白头老翁，收复中原落了空，这愤怨谁知道？诗人借助战场月夜的典型情景，突出了前线士兵的愤怨，进一步揭露了妥协投降的行径。
九至十二句，写的是对中原失地长期未得收复的不满和失地百姓渴望收复而不能如愿的悲愁。在这四句中，既有诗人充满愤慨的诘问，又有对失地百姓痛苦表现的描绘。
诗人以此作结，意在更有力地揭露和批判妥协投降的行径。可是，由于诗人忽视了北方抗金义军的蜂起，而对失地百姓的描绘是欠真实的。在诗人别的诗中，也有这类情况。全诗从多方面着笔，而主题集中。少抽象的叙述，而多形象的描绘。语言凝炼，格调深沉。也是韵随意转，用了三个韵，一韵一层意思。
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