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文|温彦博
6月12日晚，恺英网络80后实控人王悦被正式逮捕。
也许你对于这个公司和这个人有些陌生，但是你一定不会陌生的是《贪玩蓝月》。
“大扎好，我系古天乐，我系渣渣辉，贪挽蓝月，介四里没有挽过的船新版本，挤需体验三番钟，里造会干我一样，爱向届款游戏！”一款名叫《贪玩蓝月》的游戏凭借着「经典」的广告语火遍全网。而近日，这款游戏再次刷屏，但并不是因为游戏代言人，而是其所属公司的原董事长被刑逮捕消息。
一 《贪玩蓝月》之父
当说到《贪玩蓝月》，就不得不提到王悦。
1983年，王悦出生于苏州昆山市淀山湖，父母是教师，在成名前可以说是一个没有任何背景的“素人”。在读大学期间，他的大部分时间都用在研究怎样做好网站上面，于是，在他大学毕业之前，就已经凭借着网站赚到了数百万元。
毕业后，王悦接受了51.com庞升东的邀请，加入了51团队，历经行政、产品、策划和运营等岗位，最终成为游戏事业部总监。自称“不懂游戏”的他，在2008年辞职，和校友冯显超共同创办了恺英网络。
那时的他，尽管「不懂游戏」，但抱着“80后没有经验所以敢尝试”的心态，赚得了第一桶金，从小游戏开始，迅速建立起自己的游戏王国。
当时“偷菜”类游戏在网络上盛行，敏感的他也嗅到了这类社交类小游戏的商机，做出了第一款游戏《楼一幢》，成为了当时的小爆款，在校内、开心网等SNS社交平台上线，红极一时。
三年后，网页游戏开始在网络上逐渐流行，王悦随即开始做网页游戏，随后推出《蜀山传奇》。随着公司运营和盈利模式的逐渐成熟，恺英网络还打造出全球流水超11亿美元的《全民奇迹MU》和最为知名的《蓝月传奇》，也就是我们所熟知的《贪玩蓝月》。
《贪玩蓝月》的问世，本没有激发出太大的水花。可没过多久，用户在浏览网页时就可以经常看到张家辉、古天乐身穿铠甲，讲着并不流利但也能勉强听懂的广告词的“土掉渣”广告。“大扎好，我系轱天乐，我四渣渣辉，探挽懒月，介四里没有挽过的船新版本，挤需体验三番钟，里造会干我一样，爱象介款游戏。”
简单粗暴的广告词，反差感十足的明星代言，经过长时间的洗脑，深深地将《贪玩蓝月》印在了网民的脑子里。
然而这样一款噱头十足的游戏「吸金」的能力怎么样呢？
根据2018财年恺英网络的报表显示，“贪玩蓝月”不仅获得了不少玩家，甚至达到了月流水在1.5亿-2.3亿元之间。2017年，《贪玩蓝月》开服数量19912位居页游年度第一名。2017年，《贪玩蓝月》流水10亿+ 页游年度第一，截至报告期末累计流水超过32亿元。
二 上市
通过游戏，「不懂游戏」的王悦创造了一个财富神话，并且神话还在继续。
2015年，恺英网络作价63亿元借壳泰亚股份登陆A股。根据2015年恺英网络的年报，当年公司实现营业利润6.7亿元，归属于上市公司股东净利润6.6亿元，同比增长均接近10倍。
2016年3月，王悦迎来人生的高光时刻，以70亿元的身家，与滴滴创始人程维一同入选“2016胡润全球富豪榜”，成为中国最年轻富豪。2016年3月，王悦已经拥有财富66亿，与滴滴创始人程维一同入选“2016胡润全球富豪榜”，成为中国最年轻的富豪。
当时的王悦，在公司上市之后，就开始了“八爪鱼”一般的投资模式，不论是网络直播还是电子竞技，甚至连区块链王悦都有所涉及。
恺英网络的前身为主营业务为鞋材生产和销售的泰亚股份。
按照当时的价格，停牌前最后一个交易日2014年12月31日，泰亚股份股价为14.41元，2015年4月复牌后至6月15日，恺英网络创下借壳上市以来迄今为止最高价70.01元，两个月时间暴涨388%。
在当时，恺英网络曾与泰亚股份签署对赌协议，承诺从2015年到2017年预估净利润不低于4.6亿元、5.7亿元、7亿元。事实上恺英网络的成绩也没有让人失望，三年间，恺英网络分别实现净利润6.55亿元，6.82亿元和16.11亿元，超额完成业绩承诺。
然而，一路向上的恺英网络突然在2018年开始一路下跌，营业收入和利润出现了重大波动。根据2019年4月恺英公司的年报，2018年实现营业总收入22.8亿，同比下降27.1%；实现归属于母公司所有者的净利润1.7亿，同比下降89.2%；每股收益为0.08元。
不久之后，恺英网络就发布了2019年一季报，在一季度公司营业收入6.71亿元，微增6.73%；净利润8839万元，暴降64%。
三 消失
仅仅维持了三年高增长的恺英网络进入下行轨道，王悦的高光时刻也逐渐褪去，随着恺英网络游戏的成绩不断下滑，王悦的财产也在不断缩水，2018年王悦原本66亿的财富已经缩水到了30亿。他先后卸任了总经理、董事长、董事职务，并于2019年3月失联，慢慢离开自己的行业。
而结合王悦的时间线来看，这样的「消失」看起来早有预谋。
2018年7月30日，王悦向恺英网络递交书面辞职报告：因个人原因辞去公司总经理职务。并聘任副总经理陈永聪取代王悦，一度造成了公司管理层的动荡。六个月之后，王悦和冯显超决定不再续签一致行动协议，解除一致行动关系。2019年3月18日，在恺英网络的第四届董事会第一次会议上，王悦辞去了董事长职务，由恺英网络联席董事长金锋取代。
根据恺英网络的公告，公司在3月28日曾经收到深圳交易所的问询函，相关问题需要王悦进行确认，但从3月28日起公司就尝试与王悦取得联系，但始终未果。而王悦最后一次出现在公司的视线中，是在3月25日王悦递交辞职申请的时候，准备辞去公司的一切职务，包括刚刚当选一周的董事。
半年的时间不到，先辞去总经理，再辞去董事长和董事会的所有职务，王悦一步步逐渐消失在恺英网络的视线中。
四 被捕
5月6日，消失近40天的王悦终于重新出现。
恺英网络发布公告称，消失许久的王悦因涉嫌操纵证券市场罪被上海市公安局刑事拘留。目前，王悦直接持有的恺英网络21.44%的股份，其中9.75%被冻结。
而作为公司创始人、前董事长的王悦为什么被抓？最终还是归因于在公司上市之后王悦的大肆投资采购。2016年6月，恺英网络以2亿元的价格，收购浙江盛和网络科技有限公司20%的股权，溢价超过了19倍。一年之后，又以16.65亿元收购了浙江盛和51％的股权。
这并不是王悦收购步伐的终点，2018年5月30日，恺英网络以10.64亿元收购了浙江九翎70％股权，溢价倍数超过6倍。浙江九翎是一家制作H5互动游戏以及微信小程序游戏的公司，代表作品有H5游戏《传奇来了》，均远远超过了两家公司的账面净资产。尽管收购之后，浙江盛和与浙江九翎为恺英网络的业绩做出了贡献，但是这种溢价收购依旧被人诟病。
有钱任性的恺英网络，为了版图扩张，频繁出现的高溢价收购现象，不仅凸显了公司对于投资的盲目追逐和毫无规划，更是有可能给投资者带来巨大的风险。
而与此同时，恺英网络的人事巨震还在接连上演，近一个月，恺英网络包括实际控制人王悦在内，已有三位公司高管或前高管被查。4月24日，恺英网络副总经理冯显超因涉嫌个人经济犯罪正在接受公安机关调查；5月20日，恺英网络公告称董事、总经理兼财务总监陈永聪也因涉嫌操纵证券市场罪正在接受公安机关调查。与此同时，上海市公安局工作人员对公司办公场所进行了搜查，对公司及全资子公司上海恺英与上海悦腾的部分财务凭证、一台办公电脑及部分内部控制文件进行扣押，从而进一步对案件进行判断。
面临着高管被捕、深陷调查和纠纷的恺英网络来说，当时依靠网页游戏发家成长为A股巨头的情形已经不复存在，面对着众多问题的恺英网络，开始面临着更大的危机和退市风险。
往前一步，就是黄昏。